浙商证券-天下秀-600556-2021中报点评:整体业务架构稳定红人经
发布日期:2021-09-14 05:26   来源:未知   阅读:

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  披露2021年半年度报告,2021H1营收21.5亿元(yoy+62.89%),扣非归母净利2.13亿元(yoy+41.22%);2021Q2单季度营收达近13亿(yoy+65.75%),扣非归母净利1.31亿元(yoy+37%),红人经济赛道高景气度拉动公司持续高速增长。【慧博投研资讯】投资要点

  作为连接商家、内容平台及消费者客户的中间纽带,公司整体业务的定价体系趋于稳定。上半年公司经营性现金流净额-3.36亿元,其中2021Q2单季度经营性现金流净额为-2.34亿元,经营性现金流为负主要为品牌客户投放增加所形成的合理账期,与当季度营收增长情况相符。截止2021H1公司拥有货币资金18.62亿元,在手资金充裕。

  费用端:期间费用率同比略有增加,主要随着公司业务规模的增长,对于销售团队及储备人力的投入,同时公司技术驱动下的红人营销平台强大的边际收益递增效应显现,由此也加大了对于大数据分析平台的研发投入,为后续业务持续发展奠定基础。

  截至2021H1,公司红人经济平台累计注册红人账户数181.13万,其中具备成功接单能力的红人账户数达42.22万(2020年底为29.06万,较2020年年底增长45%);此外,入驻WEIQ平台的MCN机构数量达9,070家,其中活跃商家客户数5,165家,超越2020年全年客户数的62%;平台半年订单数达184.64万笔,超越去年全年的124.7万。

  获得收入的红人结构:头部16.85%、腰部57.81%、尾部24.06%、纳米1.28%,腰尾部后红人收入占比83.2%。除红人营销主营业务之外,公司创新业务板块上半年收入0.93亿,同比增长180.02%,公司的投入型创新业务板块发展迅速,包含新消费、新职业、新IP以及短视频直播电商数据工具等都获得良好进展。

  通过WEIQ、SMART、热浪数据、TOPKLOUT克劳锐和IMsocial红人加速器等平台及西五街APP、IRED教育和一系列新消费IP等红人创新业务已经构建了一个稳定的“红人经济生态圈”,围绕自媒体价值这一核心,形成了助力客户及自媒体成长的完整生态服务体系,未来想象空间极大。在一个爆发初期的行业拥有这样的竞争壁垒,是我们持续看好公司的核心理由。我们预计21-23年公司收入分别同比增长56.45%/52.50%/50.50%至47.88/73.02/109.89亿,归母净利润分别同增85.07%/45.15%/49.41%至5.47亿/7.94亿/11.86亿(考虑到2020年公司出于谨慎性考虑计提预计负债约0.98亿,因此2021年归母净利润相对2020年扣非归母净利润增速约为46.65%),当前市值对应市盈率分别为31X/21X/14X,维持“买入”评级。风险提示:红人迭代速度超预期、香港天机报特别来料行业竞争加剧风险

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